技术立异驱动，研制继续投入。作为技术立异驱动型公司，公司继续添加研制投入。到23H1，企业具有1244名研制人员，占公司总职工数的29.32%；到23H1，公司累计已具有授权发明专利172项，软件著作权81项，受理中发明专利673项。23Q1-Q3公司研制费用率达15.55%。

  清洁服务机器人新品扩大产品矩阵。2023年10月12日，公司重磅发布了两款采用具身智能理念研制的清洁服务机器人新品：新款家用AI扫拖宝RS20Pro和首款商用清洁机器人BS1。咱们咱们都以为，清洁服务机器人的发布表现了公司在智能机器人方向的积极探索与布局。C端的AI扫拖宝RS20 Pro聚集养宠家庭，云视觉商用清洁机器人BS1聚集企业楼宇清洁商场，一方面为公司继续拓展智能家居产品线，另一方面是公司视觉导航方案在智能服务机器人范畴的前瞻性实践。

  云途径奉献继续提高。到23H1，云途径服务收入3.8亿元占收入份额提高至16.7%，毛利率高达75%。公司的中心技术均以物联网云途径为中心、以视觉交互方式为特征展开研制，在物联网云途径构成的强大中台才能根底之上，合作以智能家居产品的硬件技术立异。公司以云途径为根底，开展了“智能家居+物联网云途径”的双主业。咱们估计未来云途径奉献的继续添加，将帮忙公司在软件才能上继续提高，帮忙硬件产品的智能化转型。

  收入稳健增加，盈余才能大幅上升。公司23Q1-Q3累计收入35.08亿元，同比增加11.8%；完成毛利率43.4%，同比+7.4pct；归母净利润达4.01亿元，同比增加83.3%。公司毛利率的提高首要得益于精益化的供应链办理，降本，途径和产品结构优化等多方面归纳要素，带来终究盈余才能的大幅上升。

  出资主张及盈余猜测。公司是智能家居赛道中的种子选手，经过聚集视觉物联网优势，全产品、全场景、全途径布局，不间断地堆集品牌势能。精益化供应链办理继续降本增效。咱们估计公司2024年完成归母净利润7.52亿元，公司2023-2025年EPS复合增速为34%，给予公司1.05的PEG（2024E）猜测，对应2024年PE估值36X，对应目标价48.24元，初次掩盖，给予“优于大市”评级。

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